金融

• 市場預估未來Merrill Lynch, Citi, UBS仍將持續面臨CDO部位需提列損失之可能性, 由於此二家公司為今年發行CDO最大量之公司, 未來在信評公司仍將持續調降相關固定收益商品評等之狀況下, 可以預期進一步提列損失將在所難免, 不過多家券商在損失部位尚未釐清前, 並未進行任何調降投資評等之動作
• 近期金融類股受多家金融機構提列損失之衝擊, 整體金融相關類股持續走低, 也連帶影響保險公司及部分較不受衝擊之投資銀行(如高盛), 因此, 高盛特別聲明該公司未來應無提列損失必要, 且獲利良好, 將發放169億美元之獎金予該公司員工

科技

• Corning為MLIIF基金之十大持股, 主要為生產LCD顯示器及電視所使用隻玻璃基板, 目前市佔率為68%, 而此項業務也佔該公司營收之44%, 貢獻約80%之盈餘, 為該公司之主要獲利來源, 由於市場預估為來液晶電視之銷售將持續提升, 而Corning也與全球前五大液晶顯示器廠商有密切之合作關係, 因此應可受惠於此波液晶電視及顯示器之快速成長; 由於目前製造玻璃基板之前三大廠均進行7.5及8代廠之擴廠計劃, 預估完成後之市佔率將由目前之80%提升至90%
• MLIIF世界科技基金近期之表現有提升之現象, 而整體走勢則與Nasdaq較為貼近

健康科技

• Hansen公佈第三季虧損970萬美元, 但其新系統Sensei於第三季售出五套, 較預估為佳, 目前四套在美國國內售出, 一套則出售至德國, 且售價較預估為高, 顯示該公司在不犧牲價格之情況下成功吸引有意願使用之客戶, 預估此一系統將可持續吸引新用戶
• CVS第三季之獲利成長超過1倍, 主因為學名藥之需求上升, 使得該公司之毛利提高, 預估該公司在08年仍可因購併Caremark而節省約6億美元之費用, 購併後之經濟規模效益相當明顯
• 俄羅斯之製藥市場在過去四年增加一倍, 於去年達107億美元, 較2005年成長27.4%, 而06年則因政府增加在醫療保健之支出, 使得整體產業之成長率超過50%, 而由於所得之增加, 俄羅斯人民在醫藥之花費已達300美元, 逐漸接近歐美之水準
• Microsoft收購一家泰國醫療管理系統設計商所設計之醫院管理系統, 此項收購顯示Microsoft正快速擴張至醫療領域, 以擴大其軟體設計及服務範圍

黃金

• Barrick公佈第三季獲利, 較預期為低, 目前該公司之開採現金成本為$370元, 而第三季之產量約為810萬盎司, 產量落於季前預估之下緣(810萬至850萬盎司), 也影響部份獲利, 目前該公司將部份之避險部位改為浮動式(與現貨價差360美元), 若金價持續走高, 將有利未來該公司之獲利, 目前該公司有部分礦藏與Kingross共同擁有, 若該公司進行購併, Kingross將成為可能之目標
• Newcrest成立一購併小組, 未來將積極尋找適合購併之標的, 目前所設定之目標為金礦輸出可達年產量20萬盎司, 且長達10年之礦脈
• Lihir第三季之產量為15萬7千盎司, 較市場預估之20萬9千盎司為低, 也因此使得現金成本由394美元上升為497美元, 若第四季按預估之產能生產, 將可使成本下降之336美元

新興歐洲

• (俄羅斯) 俄羅斯石油輸送管公司Transneft表示財報淨利由去年同期的166億盧布持續走揚9.7%達182億盧布，而營收亦同步上揚9.3%至552億盧布，財報利多消息因而激勵股價週線走揚近12%，而其他重量權值股Gazprom(Top 1 holding 8%)及Lukoil(Top 7 holding 3.6%)等亦在油價續創新高之利多激勵下，上揚4%漲幅居冠。
• 俄羅斯石油輸送管公司Transneft表示財報淨利由去年同期的166億盧布持續走揚9.7%達182億盧布，而營收亦同步上揚9.3%至552億盧布
• 俄羅斯明年國內對工業及零售天然氣價格將分別調漲25%與13%, 有利大型能源公司如Gazprom之獲利, 而目前俄羅斯能源類股與新興市場之能源公司股價約有平均15%之折價, 在近期資金從其他新興市場或國內其他產業類股獲利了結後, 俄羅斯能源類股將有可能有補漲之空間
• 波蘭九月份通貨膨脹為2.3%, 較預估之1.5%為高, 雖波蘭央行近期維持利率不變, 但預估若通貨膨脹持續上揚, 波蘭央行將升息以因應通膨

拉丁美洲

• 巴西目前正處於第二波個人消費快速成長之循環, 2003-2004年時為第一次消費快速增長, 而個人消費貸款成長率則由03年中之10%加速至04年之20%, 也促使零售業在此期間成長10%, 汽車銷售成長20%, 耐久財成長30%; 而目前巴西所處的第二次消費快速成長循環(由降息所帶動), 則使得房屋抵押貸款快速成長10%, 汽車銷售成長30%, 而針對目前巴西居民之一般花費進行區分, 則可以發現花費在食物及飲料之比例下降, 花費在服務業之比重開始上升(如投資, 保險, 教育及醫療等), 顯示整體經濟型態在所得提高後有所轉變
• 巴西過去四年實質薪資年成長率為4.6%, 而失業率則由13%降至9.7%, 且正式雇用之員工也持續成長(薪資為非正式雇用之一倍), 此外, 政府也持續進行最低薪資調整及貧困家庭補助等政策, 使得整體巴西人民之所得持續提升

印度

• 印度10月份表現冠於整體新興市場, 即便10月15日SEBI針對外資執行新措施以來, 外資(FII)於10月份的淨流入仍為今年以來第三高(43億美元), 但以P-NOTE發行之衍生性商品形式流出(18億美元)之部分則為本年度最高
• 最新公佈之通膨數字為3.02%, 為五年來之新低, 但印度央行10月30日會議中依然調升存款準備率50點至7.5%, 今年以來已升息225bps, 同時印度央行亦將中期的通膨目標由之前的區間範圍4-4.5%向下調降至3%, 暗示未來央行持續升息以打壓通膨之決心不變
• SBI銀行獲得印度政府同意募集2000億盧比(約５１億美元), 以因應國內日漸高漲之銀行貸款及信用方面之需求, 同時亦顯現出印度政府在民營化的過程中所展現之決心; 印度政府自1991年改革之後, 即著手進口自由化與放寬數項產業外資上限,90年代之關稅仍在300%, 但目前已調降至20%, 甚至部份產業調降為零關稅　

新能源

• Lehman Brothers對2008年太陽能產業之主要趨勢預測: (1)超乎預期之正向盈餘成長將持續提高太陽能類股本益比 (2)08-09年間, 50%之新增矽晶產能將來自新進入市場之廠商(中國佔多數) (3)下游廠商仍將持續以長期合約及支付訂金來穩定其矽晶原料來源 (4)矽晶價格仍將走高, 但長期合約價格在供給逐漸增加下, 有下滑之機會 (5)下游太陽電池廠之成本應可下滑5-10% (6)太陽電池銷售價格應可下滑5-10% (7)中國太陽電池廠之廠能將由05年佔全球之17%成長至08年之48% (8)日本及德國雖降低補助, 但西班牙, 美國, 韓國, 義大利及希臘應維持其補貼政策 (9)轉換效率應可提升至17%, 持續降低發電成本 (10)集束發電或薄膜電池將可能增加市場競爭

礦業

• BHP表示 (1)至2015年前, 整體鐵礦砂之供給均仍呈現緊俏之狀態 (2)計劃在未來對目前鐵礦砂之定價方式作出改變, 將以指數定價之方式使鐵礦砂價格更能反映市價及運費之變動 (3)該公司將增加在中國境內之資本支出約20%
• 目前礦業開採設備商面臨人才短缺之狀況, 目前薪資增加一倍仍無法找到適合之人員, 使得設備商之產能無法提升, 也使得礦業公司之開採計劃較預估之時間為長
• 高盛調降短期各項基本基屬之價格預估, 主要反應美國經濟走緩之需求降低, 但對中長期新興市場之強勁需求將持續帶動價格上揚表示樂觀
• Teck cominco(全球第二大鋅礦公司)表示該公司之Galore Creek礦脈之銅礦與金礦開採成本將較預期為高, 且增加幅度較預期為多

能源

• Exxon Mobile公佈第三季獲利衰退10%, 不如市場預期, 主要原因為汽油產品獲利下滑及天然氣價格下跌
• 中國政府於週四上調國內成品油(包含汽油, 柴油, 航空煤油等)批發價格, 零售價格將因此增加10%, 目前中國正面臨二年來最嚴重之成品油短缺情況, 尤其柴油短缺情況最為嚴重, 而由於目前正處於秋收後需要大量運送農產品之階段, 柴油短缺將影響卡車等之運送成本及效率, 可能影響中國境內部分之食品及貿易活動, 連帶影響相關商品之價格
• 中國以往在進入秋冬季節後, 部分水力發電將受限, 因此火力發電成為主要模式, 但今年至目前為止, 由於水力仍然充沛, 因此火力發電之煤炭需求因而較預期為低, 影響近期煤炭相關類股之走勢
• 根據IMF之報告, 今年OECD國家之用油需求下滑, 而非OECD國家則快速成長而整體供給量之成長仍低於需求之成長, 而目前雖然原油公司提高投資, 但開採計劃持續延後, 油田產出率下滑, 均影響供給量之提升
• 目前煉油產業因受限於新環境法規, 及各地區法規之歧異性, 使得產能規劃面臨更多不確定性, 加上90年代油價過低, 煉油利潤低, 煉油廠擴充產能意願不足, 美國自1970年代便無新廠建置, 雖可就現有設備進行擴充, 但部份設備過於老舊, 需要更多時間進行歲修, 使得產能無法大量提升

美國

• 美國聯準會調降利率一碼至4.5%, 主要為預防未來房市持續走緩提前作出因應措施, 並表示此利率水準應可平衡房市走緩對美國經濟之衝擊以及潛在之通貨膨脹風險, 言下之意暗示市場未來降息之機率降低, 次外, 在本此會議聲明中也表示美國第三季經濟成長穩健, 一改九月份經濟稍緩之說法, 並指出金融市場狀態開始回穩, 也為另一項暗示市場不要過度預期降息幅度之訊息, 目前市場對聯準會此次順應市場期待之降息動作評價不一, 但二年期利率反而上揚, 顯示美國第三季超乎預期之經濟成長及聯準會降低未來降息預期之聲明似乎影響市場心態
• 美國第三季經濟成長3.9%, 較預期之3.2%為高, 也較第二季之3.8%為高, 而出口強勁成長及消費成長超乎預期則為第三季經濟成長較預估為佳之原因, 而耐久財之成長則為第三季消費動能維持之主要來源, 不過十月份消費者信心指標轉弱, 未來個人消費支出使否持續則有待觀察

歐洲

• 義大利股市年初至今表現不佳, 主因為國內保護主義抬頭, 使得義大利成為較封閉之市場, 不僅使義大利企業轉以國內市場為導向, 且喪失全球化之動力, 影響其競爭力, 而明顯之例子則為義大利之銀行Unicredit, 該公司在購併另一家義大利銀行Capitalia後, 成為義大利最大之銀行, 但發展便停滯不前, 並無預期般成為歐洲首區一指之大銀行, 此外, 義大利之公司治理制度不完善, 小型企業表現不佳, 均影響義大利股市之走勢
• MLIIF之歐洲系列基金持有兩家義大利銀行(Banca intesa與Unicredit), 相較歐洲其他地區之銀行股價波動較低, 較低之次級房貸部位, 較高之股利率, 且也持續有購併之題材, 目前義大利前五大之銀行有四家正進行購併, 一家正進行組織重整

日本

• 日本九月份家計支出成長3.2%, 較預期之1.3%為佳, 也為三年半以來成長最多之月份, 不過日本九月份之失業率由七月份之3.6%上升至4%, 主要原因為日本中小型企業對於未來日本景氣呈現較保守之看法, 雇用新員工較為保守, 因此失業率開始上揚, 而九月份快速成長之消費動能可能因失業率上揚而減緩, 有待持續觀察, 而日本央行維持利率為0.5%, 並表示未來將視經濟狀況適度調整利率政策
• 日本東京證交所計劃與倫敦交易所共同推出以日本及亞洲新興企業為主之交易版面, 不過相關之配套措施如稅制, 費用等均無具體之方案, 仍有待觀察, 但東京證交所在過去四年來僅有五家外資掛牌, 而整體掛牌之外資公司則由1993年之127家減少至目前之25家, 而今年以來新掛牌之企業僅34家, 相較Nasdaq之197家, LSE之184家, 香港交易所之63家與新加坡交易所之46家, 明顯缺乏誘因及競爭力

中國

• 中國政府將進行一連串之新政策以改革目前之中國之醫療結構, 以提升整體人民對醫療保健之負擔能力, 目前著重之方向包含 (1)提高鄉村居民之負擔能力 (2)藥品及醫療設備之採購方式及醫藥分業 (3)藥品及醫療設備之標準化 (4)醫療保健之創新 (5)調整藥品價格結構, 由於過去中國醫療體系醫師及醫院受賄之情況非常嚴重, 近期中國致力於改革此一不良風氣, 期望能提升整體醫療品質及降低民眾之負擔

固定收益

• 市場流動性仍持續有好轉之跡象, 發行量持續增加, 資金逐漸流入且違約率仍處於低點, 都顯示投資人信心逐漸恢復
• 目前市場仍在等待聯準會明日之利率政策, 但以目前2年期公債殖利率約3.8%, 10年期4.4%之狀況, 聯準會若降息一碼至4.5%, 對於公債價格之影響可能有限
• 由於預估未來企業獲利可能下滑, CDS之利率有擴大之跡象, 反映市場對未來企業獲利之憂慮
• 新興市場債之利差回復之速度相較於高收益債為快, 顯使投資人對新興市場之基本面信心較高

金融業

• 目前已公佈之金融業獲利中, 51%低於預期, 12%符合預期, 37%高於預期, 相較過去歷史平均為差(歷史平均約24%低於預期, 29%符合預期), 顯示金融業之獲利的確受到次貸風暴之衝擊, 而在3Q獲利陸續公佈後, 目前市場對美國大型銀行07年之EPS預期下調77%, 08年之EPS預期下調88%
• UBS第三季虧損8億3千萬美金, 較預期為差, 主因為次級房貸相關投資之損失, 並計劃於年底前裁減1500名員工, 但該公司之私人銀行部門則於第三季贏得更多高資產客戶之資產, 第三季該部門淨流入351億之資產(瑞士法郎), 不僅較第二季之327億為高, 且為該部門之歷史新高, 目前該部門於亞洲所管理之資產已逼近2000億瑞士法郎之門檻
• UBS之研究報告認為Merrill Lynch在未來六個月可能還有次級房貸相關之投資需要提列損失, 並估計約仍有25億美元, 因此第四季之獲利仍將受到影響, 但該公司之研究報告也指出, Merrill Lynch之其他業務仍快速成長, 如股票業務成長40%, 投資銀行成長23%, 財富管理業務成長29%, 均顯示其經營狀況仍佳

科技

• MLIIF世界科技基金偏好投資產業領導廠商, 如Microsoft, Electronic Arts, Seagate等, 而近期遊戲機銷售之趨勢也牽動相關廠商之業務, 如Xbox, PS3增加硬碟容量便增加Seagate之硬碟銷售, 而遊戲機降價也帶動軟體開發商, 如EA之遊戲銷售
• 目前遊戲機之硬體銷售較去年成長65%, 較去年成長率33%為高, 而九月份之軟體銷售也成長47%, 顯示整體遊戲產業有加速成長之趨勢, 目前Wii之市佔率為41.6%, xbox360為41.4%, PS3則為17%, Lehman Brothers預估至09年, Wii將有44.7%之市佔率, PS3為27.8%, xbox則為27.6%, 主要成長則來自北美及歐洲, 而在這波新世代遊戲機4-5年的循環中, 受益最大的將為遊戲軟體開發商

健康科技基金, 健不健康 ?

1. 健康醫療需求不畏景氣循環 :
健康護理類股在經濟衰退或經濟景氣方向不確定時都能有效的支撐資產價格，分散下檔保風險 .

2. 資產配置中不可或缺的產業 : 在未來股市波動幅度持續增加下, 具有防禦型產業特性的健康護理類股能夠有效分散下檔風險 .

3. 美林世界健康科學基金 : 不只是防禦型,健護類股第四季表現亮眼.

4. 醫療產業也受惠於新興市場強勁的經濟成長 : 超過74 ％的全球藥品銷售額來自3個地理區域中的7個國家 - 美國，歐洲(5個主要國家)和日本, 但這7個國家只佔全球人口的一成.

5. 新興市場對於醫療產品的需求提高，並加速增長 : 新興市場 BRIC 對於醫療產品的需求達到雙位數成長，遠高於已開發國家.

製藥類股短期觀察 : 由於傳統製藥類股受惠於2006年1月以來美國聯邦保險Medicare D對於處方簽的補助, 已經連續6季的營收及EPS符合分析師預期, 不過明年的美國總統大選將對整體製藥界的藥品價格帶來壓力. 目前各總統候選人積極準備的政見就是如何對4千7百萬(15% population)未有任何醫療保險的美國人民提供解決方針 .















Source : Lipper , 2007/10/25 , USD 報酬.

ML Wealth report 2006

ML APR wealth report 2006..

亞太地區財富管理的特徵 -

1. 亞太地區富裕人仕投資多元化，
2. 傾向股票投資和另類投資
3. 企業家的精神和多元化的管理
4. 新興市場存在巨大的機會和挑戰
5. 發展中市場的當地財富管理機構領先市場佔有率
6. 兩大主要趨勢影響成熟的財富管理市場
7. 各分區市場之間的策略性議題差異極大.

Global ETF Summary

Global ETF Summary

ETF AUM is expected to exceed US$2 trillion in 2011.

The forecast that ETF AUM will exceed USD 2 trillion in 2011 is based on a number of factors driving the growth such as;

1) continuing increase in the number of institutional and retail investors who use ETFs and view them as useful tools,

2) funds making larger allocations to ETFs based on recent regulatory changes in the US and Europe,

3) the expansion in indices and the number and types of equity, fixed income, commodity and other indices covered,

4) development and growth of investment styles that employ products like ETFs that deliver beta

5) many exchanges plan to launch new ETF trading segments and 6) the expectation that there will be a number of new issuers/managers of ETFs.

Worldwide, there were 596 ETFs with 821 listings, assets of US$487.1 billion, managed by 64 managers on 36 exchanges at the end of the first half of 2006.

The US has the largest number of products and AUM; 275 ETFs and US$344.4 billion, followed by Europe with 216 ETFs and US$71.3 billion and Japan with 13 ETFs and US$39.5 billion.> The Number of ETFs has increased in the first half of 2006.

At the end of H1 2006, 136 ETFs have been launched which is more than the 119 launched in all of 2005. WisdomTree has listed 20 new fundamentally weighted ETFs in the US on June 16th, while ProShares finally saw eight of their twelve leveraged products launched on June 21st. There are plans to launch a further 191 ETFs: 68 in Europe, 98 in the US and 25 in the rest of the world, while 1 ETF in Korea and 4 ETFs in Canada have been de-listed in 2006.

Assets Under Management (AUM) have increased.
Worldwide ETF AUM increased by 16.7% YTD, which is greater than the 4.9% rise in the MSCI World benchmark in USD terms. Europe listed ETF AUM increased by 29.9%, ETFs in the US increased by 13.2% and ETFs in Japan increased by 24.5% compared to the MSCI Europe Index (+19.9%), MSCI US (+1.6%) and MSCI Japan (-1.9%) in USD terms.

Worldwide average trading volumes have increased.
Year to date, the worldwide average daily trading volumes in US dollar have increased by 108.7% to US$34.3 billion from US$16.4 billion at year end 2005.